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招行回懟高盛!

2023-07-10 23:26:16來(lái)源:中國(guó)基金報(bào)

近日,外資大行高盛一份具有“看淡”國(guó)內(nèi)銀行股的報(bào)告,引發(fā)廣泛關(guān)注。

近日,外資大行高盛一份具有“看淡”國(guó)內(nèi)銀行股的報(bào)告,引發(fā)廣泛關(guān)注。作為一家長(zhǎng)期受到外資青睞,創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、市場(chǎng)化特色明顯的股份制領(lǐng)頭銀行,招行發(fā)出“反擊”聲音。

據(jù)悉,由招行投資者關(guān)系部發(fā)布的《關(guān)于高盛報(bào)告涉及 CMB 有關(guān)問(wèn)題的澄清》一文,對(duì)高盛有關(guān)招行資產(chǎn)質(zhì)量方面的分析進(jìn)行了反駁,招行認(rèn)為高盛報(bào)告引發(fā)投資者對(duì)招行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂,并直指分析使用指標(biāo)缺乏邏輯性。

近日,包括招行在內(nèi)的銀行股有所回落。不過(guò)簡(jiǎn)單從最新AH股價(jià)溢價(jià)率比較來(lái)看,招行的A股和H股的價(jià)差是最小的,只有14.86%,且在所有AH股當(dāng)中,招行的溢價(jià)率也是最低的前三。某種程度上代表以外資為主導(dǎo)的港股市場(chǎng)對(duì)招行股票的認(rèn)可。


(資料圖片)

回到高盛報(bào)告,招行從5個(gè)方面予以說(shuō)明:

一、高盛報(bào)告中所使用的“implied loss ratio of credit portfolio in debt investment book”,缺乏邏輯性。

指標(biāo)分子是所有“以攤余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”中的階段三損失準(zhǔn)備,分母使用的是“以推余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”中的“其他投資”。前者是所有“以推余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”的階段三損失準(zhǔn)備,后者則是“以推余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”中的一小部分,報(bào)告將兩者簡(jiǎn)單相除缺乏邏輯性,而且報(bào)告也不對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行任何解釋說(shuō)明的做法,很容易引起讀者的誤會(huì)。

進(jìn)一步而言,“以推余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”的階段三損失準(zhǔn)備,大部分來(lái)自于理財(cái)回表的問(wèn)題資產(chǎn)所產(chǎn)生的準(zhǔn)備,而“以攤余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”的“其他投資”中的絕大部分資產(chǎn)并不是理財(cái)回表資產(chǎn),據(jù)此計(jì)算的比率的邏輯相關(guān)性方面的缺陷就更為突出。

二、招商銀行“以攤余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”的資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良。2022年末,招商銀行“以攤余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”1.58 萬(wàn)億元,剔除理財(cái)回表因素之外的不良資產(chǎn)極少,資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良。

招行始終堅(jiān)持審慎穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理政策,嚴(yán)格資產(chǎn)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn),目前不存在該暴露未暴露的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。除已披露的不良資產(chǎn)之外,招行預(yù)期未來(lái)“以攤余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”仍會(huì)保持優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量。

三、高盛報(bào)告中所使用的“implied loss ratio of credit portfolio in debt investment book”指標(biāo)高達(dá)25%,原因在于:其一,該行按照監(jiān)管精神,近幾年持續(xù)收縮“其他投資”規(guī)模,該科目從2018年的2534億元已經(jīng)下降到2022年未的1273億元;其二,階段三損失準(zhǔn)備增長(zhǎng),余額達(dá)到323.68億元,但其并非主要來(lái)源于表內(nèi)的“以推余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”中的債權(quán)投資,而是主要來(lái)源于理財(cái)回表,我行對(duì)理財(cái)回表資產(chǎn)進(jìn)行了充分的投備計(jì)提,2022年末該部分的撥備計(jì)提比率達(dá)到 95%。

四、“以推余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資”中的“其他投資”的不良資產(chǎn),目前暫無(wú)明確的核銷(xiāo)處置政策依據(jù),僅能依靠清收等有限的方式處置,階段三損失準(zhǔn)備消耗進(jìn)度緩慢,導(dǎo)致高盛報(bào)告中所使用的“implied loss ratio of credit portfolio in debt investment book”指標(biāo)居高不下。

五、關(guān)于高盛研報(bào)中涉及招商銀行地方政府融資平合債務(wù)問(wèn)題,截至2022年未,招商銀行表內(nèi)貸款中地方政府融資平臺(tái)的業(yè)務(wù)余額1325.64億元,較上年未微增90億元,僅占該行貸款和墊款總額的2.32%,平臺(tái)債投資規(guī)模很小,包含地方政府債券投資在內(nèi)的所有地方政府相關(guān)融資遠(yuǎn)低于高盛推測(cè)的1萬(wàn)億元;政府融資平臺(tái)融資業(yè)務(wù)的不良貸款率0.14%,較上年末下降0.49個(gè)百分點(diǎn),資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良,招商銀行地方政府平臺(tái)的融資風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

(文章來(lái)源:中國(guó)基金報(bào))

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