10月16日，生益電子股份有限公司(以下簡稱“生益電子”)首發(fā)上會(huì)。生益電子擬于上交所科創(chuàng)板上市，計(jì)劃發(fā)行股份不超過1.66億股，保薦機(jī)構(gòu)為東莞證券。生益電子本次擬募集資金39.61億元，分別用于東城工廠(四期)5G應(yīng)用領(lǐng)域高速高密印制電路板擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目、吉安工廠(二期)多層印制電路板建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營運(yùn)資金項(xiàng)目。

2017年、2019年、2020年1-6月，生益電子銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均低于營業(yè)收入。

2017年至2020年1-6月，生益電子實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為17.11億元、20.54億元、30.96億元、19.06億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.38億元、2.13億元、4.41億元、2.97億元。公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.11億元、3.19億元、2.63億元、3.75億元，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為15.71億元、20.64億元、27.14億元、18.63億元。

公司應(yīng)收賬款占比高于同行平均水平。同時(shí)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平。

2017年至2020年6月30日，生益電子應(yīng)收賬款余額分別為4.74億元、5.83億元、9.88億元、12.24億元，公司應(yīng)收賬款余額增長率分別為22.88%、69.54%和23.87%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為27.71%、28.38%、31.91%和64.20%。可比上市公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例分別為21.41%、23.59%、23.08%、23.49%。

報(bào)告期內(nèi)，生益電子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.35、3.89、3.94、1.72，可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為5.50、5.02、4.80、2.25。

2017年至2020年6月30日，生益電子存貨金額分別為2.65億元、2.96億元、5.24億元、7.00億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為26.57%、29.68%、28.39%和32.00%，存貨增長率分別為11.84%、76.53%、33.60%，2018年存貨增幅較大。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.93、5.03、4.93、2.03，低于行業(yè)平均水平5.58、5.40、5.37、2.50。

2019年生益電子負(fù)債猛增，而2020年召開的2019年股東大會(huì)，公司決議分紅超2億元?jiǎng)?chuàng)新高。

2017年至2020年6月30日，生益電子負(fù)債總額分別為8.72億元、9.05億元、20.29億元、27.73億元，增長率分別為3.72%、124.32%、36.67%。其中，流動(dòng)負(fù)債金額分別為8.71億元、7.29億元、18.51億元、26.56億元。

同期，公司貨幣資金則分別為5488.69萬元、4796.10萬元、2.03億元、2.02億元。

生益電子2017年、2018年、2019年連續(xù)分紅，三年合計(jì)分紅達(dá)4.26億元。2017年股東大會(huì)決議分紅8650.94萬元、2018年股東大會(huì)決議分紅1.20億元、2019年股東大會(huì)決議分紅2.20億元。

2017年至2020年1-6月，生益電子研發(fā)費(fèi)用分別為9323.24萬元、1.11億元、1.42億元、8715.21萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.56%、5.51%、4.68%和4.65%，可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為4.67%、4.71%、5.29%、5.49%。

報(bào)告期內(nèi)，生益電子銷售費(fèi)用分別為4953.46萬元、5029.26萬元、7441.23萬元、3046.32萬元，銷售費(fèi)用率分別為2.96%、2.50%、2.44%和1.62%，可比上市公司銷售費(fèi)用率均值分別為3.49%、3.33%、3.02%、2.81%。

報(bào)告期內(nèi)，公司對前五大客戶的銷售收入分別為11.57億元、13.59億元、22.55億元和14.10億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.06%、67.54%、74.08%和75.19%，客戶集中度較高。公司對華為的銷售占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為37.11%、32.03%、45.37%、49.30%。

生益電子廠區(qū)內(nèi)曾發(fā)生安全生產(chǎn)事故3人死亡。中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)曾在2019年7月22日對生益電子“5·14”事故進(jìn)行報(bào)道，題為《生益科技子公司東莞事故死亡3人事發(fā)倆月仍未見公告》。東莞市安全生產(chǎn)委員會(huì)辦公室根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)安全生產(chǎn)監(jiān)管執(zhí)法的通知》(國辦發(fā)〔2015〕20號(hào))及相關(guān)法律法規(guī)要求，對該起事故調(diào)查處理工作實(shí)行掛牌督辦。

公司在回復(fù)審核問詢函時(shí)表示：“蘇州市東方環(huán)境工程有限公司在報(bào)告期內(nèi)承建發(fā)行人東城廠區(qū)三期污水站改擴(kuò)建項(xiàng)目，蘇州市東方環(huán)境工程有限公司在上述項(xiàng)目施工過程中發(fā)生一起安全生產(chǎn)事故，但該事故不涉及發(fā)行人的主體責(zé)任。”

媒體報(bào)道顯示，生益電子萬江分廠為危險(xiǎn)廢物國家重點(diǎn)監(jiān)控企業(yè)，是“污染大戶”。2015年，東莞市環(huán)保局曾約談了10家重點(diǎn)污染企業(yè)，生益電子萬江分廠是其中之一。在上市公司生益科技為此發(fā)布的澄清公告中，生益科技坦誠被東莞市環(huán)保局約談的企業(yè)是全資子公司生益電子的萬江分廠。

據(jù)南方日報(bào)2015年3月26日發(fā)布題為《廣東東莞首次集中約談10家“污染大戶”》的報(bào)道。報(bào)道稱，被約談的企業(yè)個(gè)個(gè)都是近年來被廣大群眾投訴舉報(bào)環(huán)境污染的?？?。以上市公司生益科技旗下的生益電子有限公司萬江分廠為例，最近數(shù)年，該廠多次被周邊群眾舉報(bào)存在利用節(jié)假日和下班時(shí)間違法偷排偷放污染廢氣，給周邊群眾的生命健康帶來嚴(yán)重影響。為此，市環(huán)保局曾多次派環(huán)境監(jiān)測和環(huán)境執(zhí)法人員前往一線執(zhí)法。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，自5月28日晚間，生益科技公告上交所已經(jīng)受理公司控股子公司生益電子遞交的科創(chuàng)板上市申請以來，生益科技就處于“既被人罵，也被人捧”的怪圈中。反對分拆子公司上市的聲音認(rèn)為，分拆上市是圈錢行為、損害生益科技的股東利益。生益科技的印制線路板營收幾乎全部由控股子公司生益電子創(chuàng)造，生益科技對生益電子的持股比例為78.67%。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向生益電子董事會(huì)辦公室發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

專注印制電路板領(lǐng)域無實(shí)際控制人

據(jù)招股書，生益電子自1985年成立以來始終專注于各類印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。公司主要通過核心技術(shù)為客戶提供定制化PCB產(chǎn)品來獲取合理利潤，即采購覆銅板、半固化片、金鹽、銅球、銅箔、干膜和油墨等原材料和相關(guān)輔料，經(jīng)過不同的生產(chǎn)流程及工藝設(shè)計(jì)，利用公司的核心技術(shù)生產(chǎn)出符合客戶要求的PCB產(chǎn)品，銷售給境內(nèi)外客戶。主要產(chǎn)品按照應(yīng)用領(lǐng)域劃分包括通信設(shè)備板、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板、計(jì)算機(jī)/服務(wù)器板、消費(fèi)電子板、工控醫(yī)療板和其他板。

截至招股說明書簽署日，生益電子控股股東為生益科技，生益科技不存在實(shí)際控制人，公司亦不存在實(shí)際控制人。

生益科技自1998年上市以來，股權(quán)結(jié)構(gòu)一直較為分散，無任何股東持股比例達(dá)到30%，也無任何單一股東可以對生益科技決策構(gòu)成控制。截至2020年6月30日，廣東省廣新集團(tuán)控股有限公司持股比例為22.18%為生益科技第一大股東，東莞市國弘投資有限公司持股比例為15.06%為生益科技第二大股東，偉華電子有限公司持股比例為14.28%為生益科技第三大股東。

生益科技股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，其股東廣新集團(tuán)與國弘投資、偉華電子均獨(dú)立行使表決權(quán)，彼此間不存在一致行動(dòng)的情形，且任一股東均無法對生益科技的股東大會(huì)決議產(chǎn)生重大影響或決定董事會(huì)半數(shù)以上成員選任，因此生益科技不存在控股股東或?qū)嶋H控制人。

生益電子擬于上交所科創(chuàng)板上市，計(jì)劃發(fā)行股份不超過1.66億股，保薦機(jī)構(gòu)為東莞證券。生益電子本次擬募集資金39.61億元，其中20.72億元用于東城工廠(四期)5G應(yīng)用領(lǐng)域高速高密印制電路板擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目、12.79億元用于吉安工廠(二期)多層印制電路板建設(shè)項(xiàng)目、2.09億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、4億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金項(xiàng)目。

2年1期銷售商品收到現(xiàn)金低于營業(yè)收入

2017年至2020年1-6月，生益電子實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為17.11億元、20.54億元、30.96億元、19.06億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為15.71億元、20.64億元、27.14億元、18.63億元。

2017年、2019年、2020年1-6月，生益電子銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均低于營業(yè)收入。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.38億元、2.13億元、4.41億元、2.97億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.11億元、3.19億元、2.63億元、3.75億元。

2017年、2018年和2020年1-6月，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額均高于同期凈利潤。然而，2019年，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額較同期凈利潤少1.79億元。

生益電子去年凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流倒掛，據(jù)招股書，主要由于經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目較上年度增加4.83億元，上述應(yīng)收款項(xiàng)占用了較多資金，2019年末應(yīng)收賬款增加較多主要是受益于5G的快速發(fā)展，本年度公司銷售收入快速增長，尤其是第四季度銷售收入較同期增加4.47億元，增幅84.27%。

應(yīng)收賬款增速超營業(yè)收入增速上半年增至12.24億元

2017年至2020年6月30日，生益電子應(yīng)收賬款余額分別為4.74億元、5.83億元、9.88億元、12.24億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為27.71%、28.38%、31.91%和64.20%。

可比上市公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例分別為21.41%、23.59%、23.08%、23.49%。

與可比上市公司相比，公司應(yīng)收賬款占比高于同行平均水平。同時(shí)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，生益電子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.35、3.89、3.94、1.72，可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為5.50、5.02、4.80、2.25。

此外，應(yīng)收賬款增速始終高于營業(yè)收入增速。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額增長率分別為22.88%、69.54%和23.87%，同期營業(yè)收入增長率分別為20.00%和50.78%、-38.44%。

應(yīng)收賬款訴訟因質(zhì)量問題遭反訴

據(jù)招股書披露，生益電子有2筆應(yīng)收賬款因長期催收未回，而向法院提起訴訟。其中一筆應(yīng)收賬款訴訟遭對方反訴，對方要求生益電子賠償其因使用質(zhì)量不合格產(chǎn)品PCB加工PCBA產(chǎn)生的損失等。

公司應(yīng)收杭州貝贏通信科技有限公司142.52萬元，經(jīng)多次催收，均未予支付貨款，公司已提起訴訟，2019年10月取得廣東省深圳市寶安區(qū)人民法院出具“(2019)粵0306民初21915號(hào)”《民事判決書》，一審判決結(jié)果要求杭州貝贏通信科技有限公司需向公司支付上述貨款，目前處于強(qiáng)制執(zhí)行狀態(tài)。

公司應(yīng)收北京宏動(dòng)科技有限公司23.48萬元，經(jīng)多次催收，均未予支付貨款，該應(yīng)收賬款已單項(xiàng)計(jì)提信用風(fēng)險(xiǎn)損失。公司已于2019年11月提起訴訟，案件已受理，尚未結(jié)案，2020年5月北京宏動(dòng)科技有限公司提出反訴，要求生益電子賠償其因使用質(zhì)量不合格產(chǎn)品PCB加工PCBA產(chǎn)生的損失、前期已支付的貨款及相關(guān)鑒定費(fèi)等257.69萬元。

2020年上半年存貨7億元

2017年至2020年6月30日，生益電子存貨金額分別為2.65億元、2.96億元、5.24億元、7.00億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為26.57%、29.68%、28.39%和32.00%。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨增長率分別為11.84%、76.53%、33.60%，2018年存貨增幅較大。

今年上半年，生益電子存貨跌價(jià)準(zhǔn)備超5000萬元。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額分別為1960.64萬元、2284.11萬元、3874.17萬元、5177.46萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.93、5.03、4.93、2.03，低于行業(yè)平均水平5.58、5.40、5.37、2.50。

2019年負(fù)債增124.32%上半年負(fù)債增至27.73億元

2017年至2020年6月30日，生益電子負(fù)債總額分別為8.72億元、9.05億元、20.29億元、27.73億元，增長率分別為3.72%、124.32%、36.67%。

其中，流動(dòng)負(fù)債金額分別為8.71億元、7.29億元、18.51億元、26.56億元。

報(bào)告期內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.63%、39.23%、53.36%和58.69%。

其中，短期借款金額分別為3.06億元、1.40億元、6.42億元、10.69億元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為35.14%、19.20%、34.68%、40.25%。

此外，截至2019年、2020年6月30日，公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為1.05億元、7776.98萬元。

報(bào)告期各期末，公司長期借款金額分別為0元、1.75億元、1.76億元、1.00億元。

三年合計(jì)分紅達(dá)4.26億元

生益電子2017年、2018年、2019年連續(xù)分紅，2019年分紅超2億元?jiǎng)?chuàng)新高，三年合計(jì)分紅達(dá)4.26億元。

2018年4月17日，生益電子2017年年度股東大會(huì)決議以總股本6.65億股為基數(shù)，按照股東的持股比例向全體股東合計(jì)分配現(xiàn)金股利8650.94萬元(含稅)。該次利潤分配已于2017年年度股東大會(huì)召開后兩個(gè)月內(nèi)實(shí)施完畢。

2019年4月3日，生益電子2018年年度股東大會(huì)決議以總股本6.65億股為基數(shù)，按照股東的持股比例向全體股東合計(jì)分配現(xiàn)金股利1.20億元(含稅)。該次利潤分配已于2018年年度股東大會(huì)召開后兩個(gè)月內(nèi)實(shí)施完畢。

2020年3月13日，生益電子2019年年度股東大會(huì)決議以總股本6.65億股為基數(shù)，按照股東的持股比例向全體股東合計(jì)分配現(xiàn)金股利2.20億元(含稅)。該次利潤分配已于2019年年度股東大會(huì)召開后兩個(gè)月內(nèi)實(shí)施完畢。

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