去年銷售額破2000億。

近日，金地集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司收到上海證券交易所下發(fā)的《關(guān)于金地(集團(tuán))股份有限公司有關(guān)公司債券事項(xiàng)的監(jiān)管工作函》。監(jiān)管函主要針對(duì)金地集團(tuán)此前計(jì)劃將“18金地03”公司債券票面利率由5.29%調(diào)降至1.50%是否符合規(guī)定一事。

在此之前，金地集團(tuán)曾披露《關(guān)于“18 金地 03”公司債券票面利率調(diào)整的公告》，擬將“18金地 03”公司債券利率自5月28日起，由5.29%調(diào)降至1.50%。因有媒體報(bào)道，此次下調(diào)利率與前期債券募集說(shuō)明書的有關(guān)表述不一致。4月21日晚間，上海證券交易所即就調(diào)整利率一事進(jìn)行問(wèn)詢。

公開資料顯示，金地集團(tuán)公司債“18金地03”發(fā)行于2018年5月，發(fā)行規(guī)模10億元，期限為3年期，附第二年末回售和票面利率選擇權(quán)。金地集團(tuán)公告顯示，本期債券在存續(xù)期的前2年(2018年5月28日至2020年5月27日)票面利率為5.29%，在存續(xù)期的第2年末，金地集團(tuán)根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，選擇了下調(diào)票面利率，將本期債券在存續(xù)期后1年(2020年5月28日至2021年5月27日)的票面利率為1.50%，并在其存續(xù)期后1年固定不變。

但金地集團(tuán)這一調(diào)低票面利率的行權(quán)計(jì)劃，與該期債券募集說(shuō)明書的表述出現(xiàn)“違背”。此前，金地集團(tuán)在《公開發(fā)行2018年公司債券(第二期)募集說(shuō)明書(面向合格投資者)》中約定，本期債券品種一“存續(xù)期后1年票面利率為本期債券存續(xù)期內(nèi)前2年票面利率加公司提升的基點(diǎn)”。

“問(wèn)題就在募集招股書中的‘提升’，與當(dāng)前金地集團(tuán)下調(diào)操作相違背。為吸引投資者多數(shù)企業(yè)會(huì)上調(diào)票面利率，金地集團(tuán)這種將債權(quán)票面率下調(diào)情況已是非常少見(jiàn)，且下調(diào)到1.5%。票面利率下調(diào)后會(huì)影響投資者收益，從而加快投資者回售進(jìn)度，金地此番下調(diào)也是讓投資者措手不及。”易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示。

或許是此舉引發(fā)反響較大，4月21日午間，金地集團(tuán)宣布，因市場(chǎng)上投資者對(duì)調(diào)整利率等條款有不同理解，故公司申請(qǐng)“18金地03”公司債券自4月21日下午起停牌，待有關(guān)事項(xiàng)明確后，再行復(fù)牌。

針對(duì)此次下調(diào)票面利率的標(biāo)準(zhǔn)及與投資者溝通進(jìn)展等，金地集團(tuán)北京分公司相關(guān)工作人員對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，“不方便說(shuō)”。隨后，時(shí)間財(cái)經(jīng)多次聯(lián)系金地集團(tuán)董秘辦、廣州公司等，均未獲回復(fù)。

“借新還舊”

據(jù)上清所官網(wǎng)，2020年2月中旬至4月初，金地集團(tuán)已發(fā)行四期超短期融資券、一期中期票據(jù)，以及一支已獲上交所通過(guò)的110億元小公募債券。據(jù)公告，這6支公司債的發(fā)行利率均在2%以上。

值得注意的是，2020年金地集團(tuán)集中發(fā)行的多支公司債似乎都是“借新還舊”模式。據(jù)債券募集說(shuō)明書顯示，2020年金地發(fā)行的四只超短期融資券，注冊(cè)額累計(jì)160億元，發(fā)行額40億元(每支均為10億元)，2020年一期中期票據(jù)發(fā)行的20億元，募集來(lái)的資金則全部用于償還自身到期的債務(wù)融資工具。

具體來(lái)看，金地2020年度第一期超短期融資券、2020 年度第一期中期票據(jù)用于償還金地2019年發(fā)行的短期債券“19 金地SCP001”，募集書顯示“19金地 SCP001 債券被發(fā)行人于 2019 年 11 月 26 日使用自有資金完成兌付，待本次募集資金到賬后，募集資金10億元用于置換已使用的自籌資金。”此外，金地2020年度第二、三、四期超短期融資券則全部用來(lái)置換了此前兌付“18 金地 SCP003”的自有資金。

值得注意的是，今年2月，金地集團(tuán)還曾因擬發(fā)行的一筆110億元公司債被上交所“追問(wèn)”。2月11日，金地集團(tuán)公布110億元公司債融資計(jì)劃，期限最長(zhǎng)20年。據(jù)募集說(shuō)明書，該筆債券將采取分期發(fā)行，發(fā)行公司債券期限不超過(guò)20年(含20年)，可為單一期限品種，也可以為多種期限的混合品種。本次債券募集資金也用于償還公司到期債務(wù)或到期/回售的多支公司債券。也就說(shuō)，今年以來(lái)，金地發(fā)行和擬發(fā)行共170億元擬用以償還到期的公司債券。

圖源：金地集團(tuán)債券募集說(shuō)明書

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)此前報(bào)道，金地這支長(zhǎng)達(dá)20年的公司債為近期僅有的一家債券期限擬不超過(guò)20年的品種，“這顯然是房地產(chǎn)企業(yè)在過(guò)去所不敢想的，若回到房地產(chǎn)企業(yè)自身，內(nèi)地上市房企超過(guò)10年期的公司債券基本為零。”據(jù)公告，金地該支小公募債券分別在第3、6、9、12、15、18年末附加了發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，分別在第6、9、12、15、18年末附加發(fā)行人贖回選擇權(quán)。

但隨后，2月25日，上交所對(duì)金地集團(tuán)擬發(fā)行的110億元小公募債券項(xiàng)目進(jìn)行反饋。反饋意見(jiàn)主要有兩點(diǎn)：一是關(guān)于其他應(yīng)收款的細(xì)節(jié)補(bǔ)充，另一個(gè)則是拿地資金的來(lái)源及合規(guī)性進(jìn)行說(shuō)明。

上交所在反饋意見(jiàn)中對(duì)金地集團(tuán)提出，對(duì)主要往來(lái)款、未來(lái)回款安排及未計(jì)提減值準(zhǔn)備提供相應(yīng)依據(jù)。同時(shí)，要求其披露其他應(yīng)收款中非經(jīng)營(yíng)性占款的比例和形成原因。

在2020年2月11日的募集說(shuō)明書中，金地對(duì)此說(shuō)明表示，公司其他應(yīng)收款主要由往來(lái)款、保證金、押金和代墊款組成。歷年財(cái)報(bào)顯示，2016 年末、2017 年末、2018年末和 2019 年三季度末，其他應(yīng)收款賬面價(jià)值分別為206.97億元、497.16億元、637.42億元和 811.57億元。據(jù)2020年4月22日，金地集團(tuán)2019年年報(bào)顯示，公司其他應(yīng)收款已上漲至1085.17億元，相比2016年末，金地集團(tuán)四年間其他應(yīng)收款余額增加878.03億元。

此外， 2019年金地集團(tuán)應(yīng)收賬款為2.86億元，相比2018年的1.03億元同比上漲176.66%，而應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例也由2018年的0.04%上漲為2019年的0.09%。對(duì)此，金地集團(tuán)解釋為商務(wù)服務(wù)應(yīng)收款增長(zhǎng)。至2019年末，金地集團(tuán)應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失為1107.5萬(wàn)元。

“企業(yè)在當(dāng)前債券工作發(fā)行環(huán)境相對(duì)寬松的背景下，以‘借新還新’的方式來(lái)降低融資成本，有很強(qiáng)的降杠桿導(dǎo)向，但顯然會(huì)積累更多的債務(wù)。且隨著企業(yè)規(guī)模越來(lái)越大，應(yīng)收款相應(yīng)增加后，需要企業(yè)及時(shí)收攏，否則會(huì)造成周轉(zhuǎn)難的問(wèn)題。”嚴(yán)躍進(jìn)表示。

關(guān)鍵詞： 金地集團(tuán) 債券風(fēng)波