一紙半年報，給重慶啤酒有些疲態(tài)的股價打了一針“強心劑”。8月16日晚，該公司發(fā)布了營收凈利潤雙增的半年報，在此前連降兩天的情況下，8月17日，其股價就收獲了今年以來的第一個漲停板，8月18日，重慶啤酒股價繼續(xù)保持上漲態(tài)勢。

今年2月份之后，重慶啤酒資本市場表現(xiàn)較弱。自2月17日股價達到今年以來的最高值137.9元/股后，便一路波動下滑，并于8月16日觸達今年以來的最低值83.35元/股，截至8月18日，收報92.32元/股，年初至今跌幅超25%。

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近幾年來，在嘉士伯打包資產注入的幫助下，重慶啤酒一躍成為百億啤酒巨頭，并在高端化上發(fā)展上可圈可點。但隨著各大啤酒巨頭紛紛攻向高端賽道，疊加疫情對于消費觀念及習慣的重塑，今年上半年重慶啤酒高檔產品線增速不及2%——這個啤酒巨頭亮眼的半年報中，無奈的另一面也就此呈現(xiàn)。

落寞“西北區(qū)”

重慶啤酒再收獲一份優(yōu)質成績單。8月16日，重慶啤酒發(fā)布半年報顯示，2023年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入85.05億元，同比增長7.17%；實現(xiàn)凈利潤8.65億元，同比增長18.89%。營收凈利潤雙雙實現(xiàn)增長。在8月17日的業(yè)績說明會上，重慶啤酒方面表示，是由于公司抓住了2023年上半年外部環(huán)境好轉帶來的市場機遇。

重慶啤酒是丹麥啤酒巨頭嘉士伯集團在中國的運營平臺，在嘉士伯的助力下，重慶啤酒一躍成為中國第四大啤酒公司，僅次于華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太。

2020年，嘉士伯打包包括烏蘇啤酒、大理啤酒等優(yōu)質資產注入重慶啤酒，重慶啤酒正式開始起飛之路。2019年其營業(yè)收入從調整前的35.82億元一躍增至調整后的102.12億元，凈利潤從調整前的6.57億元增至調整后的10.43億元，由此重慶啤酒才正式躋身百億俱樂部。

往后在2020年至2022年，重慶啤酒營業(yè)收入達到109.42億元、131.19億元、140.39億元，凈利潤分別為10.77億元、11.66億元、12.64億元。業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)步上升。

重慶啤酒營收區(qū)域主要分為中區(qū)、西北區(qū)及南區(qū)三大區(qū)域，2023年上半年，三大區(qū)營收占比分別為40.66%、29.57%、27.69%。

但作為重慶啤酒三大區(qū)之一的西北區(qū)域，卻成為三個大區(qū)中業(yè)績唯一下滑的區(qū)域——在2022年同比下滑5.09%背景下，2023年上半年，該區(qū)域營收再次下滑1.95%。對此，重慶啤酒相關人士在8月17日的業(yè)績說明會上表示，西北區(qū)除新疆以外的地區(qū)消費仍在逐漸復蘇中，使得上半年西北區(qū)的主營業(yè)務收入略微下滑。

酒類分析師蔡學飛對《華夏時報》記者分析認為，西北地區(qū)下滑的直接原因是伴隨著啤酒的高端化，企業(yè)把更多經(jīng)營重心與市場資源集中在華東與華南等市場，并且主動淘汰低端產品，而西北市場相對來說消費水平有限，承載力不足，所以整體占比下降。

營銷專家公方剛則認為，重慶啤酒西北區(qū)的下滑與烏蘇啤酒的增速放緩有關。公方剛對本報記者指出，過去幾年，烏蘇啤酒增速較快，但在2022年之后或者從2021年的下半年開始就出現(xiàn)了一些疲態(tài)。

高端化速度放緩

近年來，隨著啤酒行業(yè)進入存量競爭階段，高端化、品牌化成為啤酒行業(yè)未來發(fā)展的趨勢，國內各大啤酒企業(yè)紛紛爭先布局高端化產品矩陣。

在嘉士伯的加持下，重慶啤酒高端化也迎來了新的局面。根據(jù)年報資料，重慶啤酒產品檔次按消費價格進行劃分，消費價格10元以上為高檔，主要品牌為嘉士伯、烏蘇、1664；6-10元為主流，主要品牌為樂堡、重慶、大理；6元以下為經(jīng)濟，主要品牌為山城、天目湖。

在一眾國內啤酒企業(yè)中，重慶啤酒高端化發(fā)展處于領先地位。根據(jù)華鑫證券在4月24日發(fā)布的啤酒行業(yè)深度報告指出，重慶啤酒高端及超高端收入僅次于高端啤酒龍頭百威亞太，華鑫證券直言，重慶啤酒的高端化進程較快。

然而，隨著各大啤酒巨頭爭先布局高端化產品，近兩年重慶啤酒高端產品收入增速有所下滑。2019年，重慶啤酒高檔產品收入僅為5.2億元，占調整前營業(yè)收入的14.53%，2020年其高檔營業(yè)收入達到了32.63億元，占總營收的29.82%，2021年，高檔產品收入占比再次提高，同比增長43.47%至46.82億元，占比35.68%。

然而，到了2022年，其高檔產品收入增速大幅下滑，高檔收入為49.47億元，同比僅增5.67%，占比35.24%。2023年上半年，其高檔產品收入增速再次有所放緩，獲得了29.31億元的收入，同比增長1.74%，占比34.46%；與高端產品增速下滑形成鮮明對比的是，其主流產品同比增長了11.82%，6元以下的經(jīng)濟產品也同比增長了4.49%。

對此，蔡學飛對本報記者分析認為，重慶啤酒高端產品增速放緩可能與整體社會消費環(huán)境不佳有直接關系，也與逐漸加劇的市場內卷競爭相關，并且隨著重慶啤酒高端化不斷發(fā)展，高端啤酒市場也出現(xiàn)周期性波動；公方剛也向本報記者表達了重慶啤酒高端化發(fā)展出現(xiàn)市場波動的觀點。公方剛認為，重慶啤酒的高端化發(fā)展及產品結構一直表現(xiàn)的比較好，時間久加之基數(shù)太高，必然會產生一些波動。

中國消費品營銷專家肖竹青則對《華夏時報》記者分析認為，當前整個中國高端啤酒現(xiàn)在都受到進口啤酒和精釀啤酒的分化和瓦解，同時華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒、百威英博等都在加碼中高端新品的市場培育和消費者圈層互動交流，在培育中高端啤酒消費人群對指定品牌指定購買習慣，這也造成了重慶啤酒受到夾擊。

重慶啤酒也在半年報中坦言，中高端啤酒消費市場競爭將更加激烈。

銷售費用逐年增長

在發(fā)展高端化的過程中，重慶啤酒的銷售費用也在連年增長。2020年至2022年，其銷售費用分別為19.84億元、22.13億元、23.26億元，銷售費用率分別為18.13%、16.87%、16.57%。2023年上半年，其銷售費用再次同比增長6.96%至12.36億元，銷售費用率為14.53%。

即便重慶啤酒銷售費用率逐年下滑，但這一數(shù)據(jù)與同行相比并不低，在國內四大啤酒上市公司中，僅次于華潤。2022年，華潤啤酒銷售及分銷費用為67.5億元，占營業(yè)額的19.14%；青島啤酒銷售費用為42億元，銷售費用率為13.05%；與重慶啤酒營收規(guī)模相當?shù)难嗑┢【?022年銷售費用為16.34億元，銷售費用率為12.37%。

在重慶啤酒銷售費用中，廣告及市場費用是其大頭。2023年上半年，其廣告及市場費用為5.69億元，同比增長5.42%，占銷售費用的比重為46.07%。在品牌推廣過程中，重慶啤酒選擇了吳京、迪麗熱巴、趙露思等明星作為旗下品牌代言人；同時，針對不同品牌特性推出不同的營銷活動，像烏蘇品牌在上海打造了第一家品牌體驗店，進一步綁定品牌與燒烤美食場景的聯(lián)系；樂堡品牌則是貫徹音樂營銷，贊助“中國說唱巔峰對決”綜藝節(jié)目等等。

需要注意的是，在重慶啤酒加大銷售費用發(fā)展高端化的過程中，其經(jīng)銷商數(shù)量在今年二季度罕見地減少了。重慶啤酒銷售渠道主要以經(jīng)銷商代理為主，截至2023年6月末，其經(jīng)銷商數(shù)量為2965家，較2023年3月末減少了92家。

對此，蔡學飛對本報記者分析認為，重慶啤酒在積極地進行產品結構升級，經(jīng)銷商二季度減少可能與企業(yè)配合高端產品銷售優(yōu)化經(jīng)銷商結構以及嚴格考核制度有直接關系。

8月17日，就高檔產品增速放緩原因，以及下半年對銷售費用的規(guī)劃等問題，本報記者向重慶啤酒發(fā)去了郵件詢問，并于8月18日致電相關工作人員，但截至發(fā)稿，并未收到相關回復。

（文章來源：華夏時報）

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