資產(chǎn)負債率低于同行業(yè)可比公司

截至2017年末至2019年末，成大生物的資產(chǎn)總額分別為27.88億元、31.69億元、37.36億元。

其中，成大生物的的貨幣資金分別為10.87億元、11.98億元、12.48億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為54.39%、51.04%和50.05%。

截至2017年末至2019年末，成大生物的負債總額分別為2.81億元、2.30億元和3.11億元。報告期各期末，公司流動負債金額占負債總額比例分別為51.95%、41.66%和57.14%。

成大生物的資產(chǎn)負債率大幅低于同行業(yè)可比公司。2017年末至2019年末，成大生物的資產(chǎn)負債率分別為10.08%、7.24%、8.32%，同行業(yè)可比公司平均值分別為40.82%、32.27%、22.06%。

2019年末應(yīng)收賬款余額5.87億元

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為5.45億元、5.53億元和5.87億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為42.74%、39.78%和35.03%。公司應(yīng)收賬款凈額分別為4.82億元、4.80億元和5.22億元，占流動資產(chǎn)的比分別為24.11%、20.44%和20.93%。

2017年末至2019年末，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為49.54%、49.80%、52.73%，高于成大生物。

成大生物稱，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例均低于同行業(yè)可比公司，表現(xiàn)出較快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和回款速度以及較好的銷售收入質(zhì)量。

2017年至2019年，成大生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.66、2.89、3.35，同行業(yè)可比公司平均值分別為2.81、2.81、2.17。

成大生物表示，2017年受疫苗新規(guī)影響，部分省級疾控中心客戶回款較慢，導(dǎo)致公司當(dāng)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較同行業(yè)可比公司略低。隨著公司對應(yīng)收賬款回款的重視程度不斷提高，持續(xù)加強應(yīng)收賬款的回收管理，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，2018年以來狂犬疫苗供給整體偏緊的市場情況亦一定程度上有利于公司銷售回款，2019年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司。

2019年末存貨余額2.54億元

報告期各期末，公司存貨凈額分別為2.01億元、1.80億元和2.54億元，占流動資產(chǎn)總額的比重分別為10.08%、7.68%和10.17%。存貨賬面余額分別為2.01億元、1.83億元、2.54億元。

成大生物表示，截至2018年12月31日存貨余額較截至2017年12月31日下降9.19%，主要系庫存商品減少所致。2018年公司產(chǎn)量較2017年下降22.51%，2018年公司銷量較2017年增長10.45%，導(dǎo)致2018年年末庫存量較2017年末下降。截至2019年12月31日，公司存貨余額較2018年12月31日增長38.73%，主要系2019年公司狂犬疫苗市場需求情況較好，公司市場份額明顯增加，公司加大原材料采購和生產(chǎn)規(guī)模，期末原材料及在產(chǎn)品賬面余額增加所致。

2017年至2019年，成大生物的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.85、1.08、1.11，同行業(yè)可比公司平均值分別為0.93、0.85、0.78。

成大生物表示，報告期各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，可比公司平均存貨周轉(zhuǎn)率整體略有下降，公司存貨周轉(zhuǎn)率2017年略低于可比公司平均水平，2018年以來公司狂犬疫苗市場需求較為旺盛，存貨周轉(zhuǎn)速度加快，公司存貨周轉(zhuǎn)率逐漸高于可比公司平均水平，整體仍處于合理區(qū)間。

2019年綜合毛利率不及2017年

2017年至2019年，成大生物的綜合毛利率分別為87.43%、85.16%、85.69%，2019年的綜合毛利率低于2017年，呈下降趨勢。

成大生物表示，2018年與2017年相比，公司綜合毛利率下降了2.27個百分點。主要系毛利率相對較低的狂犬疫苗境外銷售增長較快，銷售占比提高所致。2019年與2018年相比，由于毛利率相對較高的狂犬疫苗凍干劑型產(chǎn)品對水針劑型產(chǎn)品的進一步替代，以及公司結(jié)合市場供求情況主動對境外狂犬疫苗銷售和價格進行調(diào)整，在境外銷售占比保持穩(wěn)定的情況下提升了境外銷售定價，使得綜合毛利率有所提升。

報告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為86.16%、89.58%、89.27%，近兩年略高于成大生物。

2019年銷售費用2.95億元

報告期各期，成大生物銷售費用金額分別為2.90億元、2.90億元和2.95億元。其中，成大生物市場宣傳及推廣費金額分別為1.45億元、1.39億元和1.32億元，占銷售費用比重分別為49.91%、48.00%和44.82%。

2017年至2019年，成大生物的銷售費用率分別為22.69%、20.88%和17.62%，同行業(yè)可比公司平均值分別為44.42%、44.70%、41.34%。

2019年研發(fā)費用1.53億元

報告期各期，公司研發(fā)費用金額分別為5166.59萬元、7495.71萬元和1.53億元。

成大生物表示，由于2017年及2018年在研項目多處于臨床前階段，研發(fā)所需費用投入規(guī)模相對較小，隨著公司新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)推進和狂犬乙腦疫苗工藝升級改造，公司研發(fā)投入快速增長，2019年度研發(fā)費用金額達到1.532億元。

2017年和2018年，成大生物的研發(fā)費用率低于同行業(yè)可比公司平均水平。2017年至2019年，成大生物的研發(fā)費用率分別為4.05%、5.39%、9.14%，同行業(yè)可比公司平均值分別為7.92%、8.83%、6.70%。

成大生物稱，2017年度及2018年度，公司研發(fā)費用率低于可比上市公司平均水平，主要

系核心產(chǎn)品生產(chǎn)工藝成熟，在研項目多處于臨床前階段，研發(fā)所需資金規(guī)模相對較小所致。隨著公司新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)推進，公司研發(fā)投入持續(xù)增加，2019年度研發(fā)費用率達到9.14%，超過可比公司平均水平。

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