8月30日晚間，長安汽車披露2020年中報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入327.82億元，同比增長9.7%，歸母凈利潤26.02億元，同比增長216.2%，扣非后凈利潤-26.17億元，延續(xù)了去年同期虧損的態(tài)勢。

由于經(jīng)營效益不佳的江鈴控股有限公司、長安標致雪鐵龍股權(quán)變更和出表完成，長安汽車上半年銷量同比保持平穩(wěn)，但盈利問題仍未能得到解決。此外，長安汽車剝離虧損業(yè)務帶來的正收益，以及入股寧德時代的巨額投資收益等“一次性”盈利，是公司扭虧的關鍵。

銷量平穩(wěn)難掩結(jié)構(gòu)性問題 合資品牌虧損加大

長安汽車整車板塊主要包括長安乘用、長安歐尚、長安凱程以及合營/聯(lián)營企業(yè)長安福特、長安馬自達。

受新冠疫情和行業(yè)下行雙重影響，今年上半年，國內(nèi)汽車市場累計產(chǎn)銷分別實現(xiàn)1011.2萬輛和1025.7萬輛，同比分別下滑16.8%和16.9%，乘用車銷售787.3萬輛，同比下滑22.4%。

上半年，長安汽車實現(xiàn)銷量83萬臺，相比去年同期82萬臺有增無減。在國內(nèi)嚴峻的汽車銷售形勢下，公司銷量表現(xiàn)可謂亮眼。不過，汽車銷售的盈利問題，特別是主力合資品牌的盈利問題仍未得到改善。

數(shù)據(jù)顯示，長安福特前6個月累計銷售97448輛，同比增長近30%，實現(xiàn)收入165億元，凈虧損11.40億元，虧損幅度繼續(xù)擴大;長安馬自達累計銷售56041輛，同比下降8.4%，實現(xiàn)收入69.4億元，凈利潤6.59億元，同比減少24.60%。

長安汽車的主要合資品牌盈利問題凸顯。

有分析認為，除疫情因素外，長安汽車上半年主業(yè)虧損主要由于貴金屬價格上漲導致成本上升、零部件的年降進度低于預期等，對業(yè)績造成了壓制。

根據(jù)公司計劃，2020年，長安汽車將投資36億元，力爭實現(xiàn)產(chǎn)銷汽車超過191萬輛，這一銷售目標相比2019年銷量增幅在8%以上。時間過半，長安汽車銷售目標的完成率尚不足50%。

資產(chǎn)剝離+股票盈利 非經(jīng)常性收益半年超50億

中報顯示，今年上半年，長安汽車非經(jīng)常性收益達52.19億元，主要受長安新能源出表、長安 PSA 股權(quán)轉(zhuǎn)讓、寧德時代股價上漲等因素影響。

2019年12月，長安汽車全資子公司重慶長安新能源汽車科技有限公司引入四家戰(zhàn)略投資者，公司放棄增資的優(yōu)先認購權(quán)。增資完成后，公司持有的新能源科技公司的股權(quán)比例由100%下降為48.9546%。

長安新能源主業(yè)是生產(chǎn)銷售汽車及零部件，2019年營業(yè)收入38.18億元，凈虧損4.8億元，此前由長安汽車100%控股，對公司整體業(yè)績拖累較大。

由于喪失對新能源科技公司的控制權(quán)，無形資產(chǎn)評估增值帶來的約22億元賬面盈利，計入2020年。

同樣在2019年12月，長安汽車公告與深圳前海銳致投資有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持有的合資企業(yè)長安標致雪鐵龍汽車有限公司(長安PSA)50%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給前海銳致，轉(zhuǎn)讓額16.3億元。

長安SPA主業(yè)是生產(chǎn)銷售汽車及零部件，由于打造的DS高端化品牌并未得到認同，在國內(nèi)銷量表現(xiàn)不佳，2011年成立至今屢屢虧損。2019年，長安SPA凈虧潤達22.2億元，長安汽車持股50%，公司業(yè)績受到嚴重影響。

值得注意的是，截至2019年9月30日，長安SPA總資產(chǎn)為63億元，凈資產(chǎn)為-51919.12萬元，評估值為32.46億元，增值率高達725.25%。長安汽車所轉(zhuǎn)讓的50%股權(quán)對應的最終摘牌價格為16.3億元，較賬面凈值溢價18.90億元，主要由于無形資產(chǎn)中的土地使用權(quán)評估增值所致。

而借助出售長安SPA股權(quán)，長安汽車不但順利剝離虧損資產(chǎn)，還獲得了稅前利潤約13億元。

除借助剝離虧損資產(chǎn)和會計處理獲取盈利外，長安汽車通過鎮(zhèn)江德茂海潤股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)投資10億元入股寧德時代，半年時間浮盈已超過17.8億。

可以說，上述幾個非經(jīng)常性投資事項，為長安汽車業(yè)績扭虧起到了決定性作用。

半年報中，長安表示公司正加速推進“北斗天樞”和“香格里拉”計劃，首個國產(chǎn)L3級自動駕駛系統(tǒng)也已實現(xiàn)量產(chǎn)。同時，隨著CS75、逸動PLUS、Uni-T、CS35PLUS、純電CS55等車型的推陳出新，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整將見成效。

公司新車型能否得到市場認可，未來在缺少了經(jīng)會計處理的賬面利潤后，長安汽車又是否能夠真正實現(xiàn)盈利，市場將拭目以待。

關鍵詞： 長安 合資品牌