11月30日，香飄飄(603711)解禁3.54億股，占總股本比例84.59%，解禁市值約79.27億元，解禁股類型是首發(fā)原股東限售股份，涉及董事長(zhǎng)蔣建琪、副董事長(zhǎng)蔣建斌、董事陸家華、董事蔣曉瑩、安徽志周合道企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)5名股東。

截至11月30日收盤，香飄飄報(bào)22.6元/股，漲0.85%，總市值94.51億元。相比3年前的發(fā)行價(jià)14.18元上漲了59.4%。

限售股解禁后，香飄飄的相關(guān)股東是否有減持計(jì)劃?紅星資本局致電香飄飄董秘辦，電話無(wú)人接聽(tīng)。

分析人士向紅星資本局表示，限售股解禁規(guī)模不等于實(shí)際減持規(guī)模。香飄飄解禁的首發(fā)原股東限售股，目前的市場(chǎng)價(jià)格與發(fā)行價(jià)相差不大，股東的減持動(dòng)力不足，但不排除股東部分減持的可能。

分析人士：三年業(yè)績(jī)沒(méi)起色，不排除股東部分套現(xiàn)可能

香飄飄3.54億股首次公開(kāi)發(fā)行限售股36個(gè)月的鎖定期屆滿，11月30日起上市流通。占總股本比例84.5855%。本次上市流通的限售股共涉及5名股東，分別為蔣建琪、蔣建斌、安徽志周合道企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(原“寧波志同道合投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)”，以下簡(jiǎn)稱“安徽志周合道”)、陸家華、蔣曉瑩。

以上5名股東為香飄飄的前5大股東，自然人股東均為創(chuàng)始人蔣建琪家族成員。蔣建琪持股56.42%、其妻陸家華持股6.89%、其女蔣曉瑩持股4.3%、兄弟蔣建斌持股8.61%。此外，唯一的機(jī)構(gòu)股東安徽志周合道持股8.36%，也主要是由蔣建琪家族出資設(shè)立，蔣建琪夫妻出資比例達(dá)71.4%，間接持有香飄飄5.869%的股份。蔣氏家族合計(jì)持股82.19%，可見(jiàn)香飄飄是一家名副其實(shí)的家族企業(yè)。

此次限售股上市流通，蔣建琪、陸家華、蔣建斌曾在香飄飄上市時(shí)承諾，公司股票上市交易滿36個(gè)月后，本人在擔(dān)任公司董事期間，每年轉(zhuǎn)讓股份不超過(guò)本人持有的公司股份數(shù)量的25%;離職后半年內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓本人持有的公司股份。蔣曉瑩和安徽志周合道沒(méi)有以上股份鎖定承諾。

目前蔣建琪、陸家華、蔣建斌均擔(dān)任香飄飄公司董事，三人合計(jì)直接持股比例達(dá)71.92%。按照上市承諾，三人今年不得轉(zhuǎn)讓超過(guò)公司總股本17.98%的股份，即63597460股。加上蔣曉瑩和通過(guò)安徽志周合道間接持股，按照11月30日的收盤價(jià)22.6元/股，今年蔣氏家族最多可套現(xiàn)22.5億元。

資深投資人士李西林向紅星資本局表示，巨量解禁可能帶來(lái)短期利空，但投資者不必過(guò)于擔(dān)心。“限售股解禁規(guī)模不等于實(shí)際減持規(guī)模。限售股股東是否存在減持動(dòng)力與股票市值、套現(xiàn)需求等有關(guān)。”

今年一季度，香飄飄的營(yíng)收為4.3億元，同比下滑48.61%，而凈虧損高達(dá)8556.87萬(wàn)元，同比下滑279.13%。

據(jù)2019年年報(bào)顯示，公司在營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.36%的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)10.39%，僅占總營(yíng)收的8.72%，已連續(xù)三年下降。

2016年至2019年，公司的總營(yíng)收分別為23.9億元、26.4億元、32.51億元、39.78億元，增長(zhǎng)了近七成;但這4年間的凈利潤(rùn)分別為2.66億元、2.68億元、3.15億元、3.47億元，只增長(zhǎng)了30%。營(yíng)業(yè)凈利率分別為11.13%、10.15%、9.69%、8.72%，呈逐年下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)獲利能力減弱。到了今年前三季度，營(yíng)業(yè)凈利率僅為2.32%。這也意味著，公司已經(jīng)連續(xù)三年增收不增利。

香飄飄目前的市場(chǎng)價(jià)格與發(fā)行價(jià)相差不大，股東的減持動(dòng)力不足，李西林稱，“香飄飄的股價(jià)徘徊在20-30元區(qū)間，目前的22元的市場(chǎng)價(jià)不算理想。”

他還表示，不排除部分套現(xiàn)的可能。“香飄飄上市三年增收不增利，業(yè)績(jī)沒(méi)有大的起色，股東可能部分套現(xiàn)，取決于他們對(duì)公司前景的信心。”

理財(cái)投入近18億

研發(fā)費(fèi)用不足兩千萬(wàn)

主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有起色，香飄飄選擇投資理財(cái)產(chǎn)品，而且還是老手。

11月27日，香飄飄發(fā)布《關(guān)于使用閑置自有資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的進(jìn)展公告》。

公告稱，為進(jìn)一步提高閑置資金使用效率，公司以2.53億元購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)期限不超過(guò)1年，預(yù)計(jì)收益為350.16萬(wàn)元。公告顯示，香飄飄共投資了13款理財(cái)產(chǎn)品，其中多為“集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”。

據(jù)了解，近一年，香飄牌已經(jīng)在理財(cái)產(chǎn)品中投入17.98億元，累計(jì)帶來(lái)收益1088.25萬(wàn)元。截至目前，尚有7.07億元本金未收回，仍處于理財(cái)期限內(nèi)。

自2018年以來(lái)，香飄飄平均每?jī)蓚€(gè)月，就會(huì)發(fā)一次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的公告。2018年購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品單筆金額或任意時(shí)點(diǎn)累計(jì)余額不超過(guò)10億元，2019年、2020年分別不超過(guò)20億元。

香飄飄2017年披露的招股書顯示，2014年-2016年，香飄飄購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品余額分別為2.77億元、4000萬(wàn)元、3500萬(wàn)元，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品取得的投資收益分別為133.35萬(wàn)元、238.82萬(wàn)元和168.25萬(wàn)元。其中，2015年的收益率達(dá)到近6%。

與此同時(shí)，香飄飄在產(chǎn)品研發(fā)上的投入少得可憐，與當(dāng)期的理財(cái)投入更是相差甚遠(yuǎn)，而營(yíng)銷費(fèi)用卻屢創(chuàng)新高。

財(cái)報(bào)顯示，2017年-2019年，香飄飄的研發(fā)費(fèi)用分別是1390萬(wàn)元、883.62萬(wàn)元、3102.54萬(wàn)元，占營(yíng)收比重分別為0.53%、0.27%、0.80%。

2017年-2019年，香飄飄的銷售費(fèi)用分別高達(dá)6.18億元、8億元和9.67億元，均達(dá)到了當(dāng)年凈利潤(rùn)的2倍以上。其中廣告費(fèi)用分別為2.3億元、2.99億元和3.57億元，與凈利不相上下。

就算危機(jī)四伏的2020年上半年，香飄飄研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比僅為1.31%，約為735萬(wàn)元，而廣告費(fèi)和市場(chǎng)推廣費(fèi)合計(jì)高達(dá)1.29億元。

10月31日，香飄飄發(fā)布2020年三季報(bào)，今年前三季度，香飄飄的研發(fā)費(fèi)用為1853.99萬(wàn)元，同比減少33.95%。香飄飄解釋稱主要系疫情影響減少研發(fā)投入。

(記者 吳丹若)

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