熟悉海爾兄弟這部動畫片的人現在多半都不算年輕了。

這個長達212集的動畫成為了當時中國科普類動畫片的鼻祖，兩個光著膀子的小男孩形象成為了經典，這也算是海爾集團最成功的一次營銷了。

前幾個月，海爾智家宣布私有化海爾電器，海爾兄弟正式合體。這看起來只是一次集團內部的資本運作，之前也沒有留意，但是仔細一研究發(fā)現，這次私有化的遠比之前的想象中意義重大。

一、并購自家人是怎么回事

海爾智家和海爾電器看名字也是一家人，都是海爾集團旗下的上市主體。海爾智家在A股上市，海爾電器在H股上市，前者主要做冰箱、空調、廚房小家電等業(yè)務，后者主要做洗衣機、熱水器等業(yè)務。

因為海爾智家擁有海爾電器超50%的股份，所以現在我們能從海爾智家的報表上看到海爾電器洗衣機熱水器等業(yè)務就是因為二者并表了。

私有化其實是一種特殊的并購，指的是收購方令被收購上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯?。早在去年年底，海爾智家就已經向媒體流露出了想要私有化海爾電器的意愿，并在今年8月正式發(fā)布公告進行“官宣”。

簡單來說，私有化之后這兩家公司將會真正變成一家，港股市場上的“海爾電器”將會被替換為“海爾智家”。

其實海爾的并購大動作一直不斷：2001年去意大利并購冰箱廠，2006年去日本建立合資公司，2012年去新西蘭收購電氣公司，2013年去西班牙成立合資公司，2018年又去意大利收了一家公司……論規(guī)模手筆一個比一個大，這次國內并購算是小動作，私有化的還自家人。但是經過研究就會發(fā)現，這次并購帶來的好處或許比你想的要多。

二、私有化或將帶來這些好處

私有化的最終實現將需要一個過程，肯定不是一蹴而就的。7、8月份公司發(fā)布的一系列相關公告只算是整個進程的確定性開始。但這并不妨礙我們把目光放遠，當私有化完成之后，海爾或將邁上一個新發(fā)展臺階。

1.降低費用追趕業(yè)績

當人們提起家電，首先想到的一對往往是美的和格力，海爾總是被排在家電老三不是沒有道理的。業(yè)績表現是最直觀的，2019年格力的營業(yè)收入是2005億元，海爾的收入是2008億元，略高于格力。但格力的凈利潤接近250個億，海爾卻只有80個億出頭……收到的錢都差不多，但賺到的錢差的不是一點半點。

造成這種差距的主要原因之一就是海爾的費用高，雖然報表數據反映的是海爾智家和海爾電器的業(yè)績加和，但是在實際經營中兩家可不是在一塊干的。想一想也知道，兩伙人做一個大生意，必然會在管理、生產、業(yè)務交接等方面帶來更多的費用。

伴隨著私有化的完成，兩家變一家，內部結構得到整合，費用問題也會被逐漸解決。費用減少直接帶來的就是利潤的增加，在盈利能力上與美的格力的差距將會顯著縮小。

2.有利于戰(zhàn)略層面發(fā)揮協(xié)同效應

私有化完成之后，海爾電器將成為海爾智家的全資子公司，二者之前在生產、管理、銷售等環(huán)節(jié)產生的斷層將被不斷修補。

海爾智家和海爾電器主攻的電器類別不同，之間存在一定的關聯(lián)交易和少許同業(yè)競爭。對于海爾集團來說，二者的有機結合將對未來的戰(zhàn)略規(guī)劃提供更有效的實施環(huán)境、發(fā)揮協(xié)同效應。海爾想做好全球化還想做好多元化，協(xié)同對于這種大方向大戰(zhàn)略的實施效率將會有很大幫助。就好比原來兩條帆船各走各的，現在給它們綁到一起換個更大的帆當然效率更高。

3.現金流入分擔商譽、債務風險

根據海爾智家今年三季報數據，公司賬上長短期借款超過230個億，因并購帶來的商譽也高達230億左右。雖然海爾目前經營狀況良好，并不會還不上錢，但手握460億有風險的錢還是需要謹慎的。

再看看港股海爾電器的報表，到今年年中公司長短期借款只有幾千萬，而貨幣資金高達170個億，整個報表十分健康。私有化完成之后，海爾電器的現金流將不再僅出現在報表紙面，而是會真正匯入海爾智家的現金大池之中。變的更有錢，降低債務、爆雷風險總歸不是壞事。

4.更有利于市值管理

如果海爾智家收下了海爾電器，公司將實現“A+D+H”的市場布局。港股 市場上的海爾電器變?yōu)楹栔羌一蛟S將被重新估值。而且私有化對于投資者來說算是較大利好，伴隨著并購進程推進、確定性的不斷提高，好消息逐步釋放，二級市場上的熱情將很對公司做高市值十分有利。

三、總結

根據海爾披露的戰(zhàn)報，在剛剛過去的雙十一中，海爾在0點過去的第一分鐘就完成了5億銷售額，第一個小時全網銷售額就突破了70億。其中海爾的冰箱、洗衣機、熱水器等產品均拿下了全網第一的市場份額。不知道這70億中有沒有你的貢獻呢~

關鍵詞： 私有化 海爾智家