近幾年業(yè)績陷入泥潭的聆達(dá)股份(300125.SZ)，實(shí)控人在今年開始變更。在王正育于7月13日成為公司新的實(shí)控人不足3個月內(nèi)，聆達(dá)股份就火速推出擬收購嘉悅新能源70%股權(quán)的重組交易方案。

《電鰻財經(jīng)》注意到，雖然此次收購中，嘉悅新能源的交易價格溢價并不高，但該公司虧損金額卻隨著收入增加而大幅飆升。此筆交易，對聆達(dá)股份來說，禍福難料。

標(biāo)的資產(chǎn)收入越高虧損越大

9月28日，聆達(dá)股份發(fā)布《重大資產(chǎn)購買報告書(草案)》(簡稱草案)，公司擬以現(xiàn)金2.87億元購買正海嘉悅持有的嘉悅新能源70%股權(quán)。根據(jù)交易各方談判結(jié)果，聆達(dá)股份支付收購資金后，其中2.8億元將最終轉(zhuǎn)為正海嘉悅優(yōu)先級有限合伙人金園資產(chǎn)對嘉悅新能源的借款。本次交易完成后，嘉悅新能源將成為聆達(dá)股份的控股子公司。

根據(jù)致同會計師出具的《審計報告》，截至2020年6月30日，嘉悅新能源經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為3.71億元。經(jīng)交易雙方在評估值基礎(chǔ)上協(xié)商一致，本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)作價2.87億元，較嘉悅新能源70%股權(quán)對應(yīng)的賬面凈資產(chǎn)溢價2760.45萬元，溢價率10.64%。

從溢價率來看，此次嘉悅新能源股權(quán)溢價并不高。

2019年末，聆達(dá)股份資產(chǎn)總額為12.33億元，同期嘉悅新能源資產(chǎn)總額為8.16億元，購買的資產(chǎn)總額占聆達(dá)股份最近一個會計年度經(jīng)審計的資產(chǎn)總額的比例為66.15%，超過50%。因此，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不構(gòu)成借殼上市。

2020年8月26日，聆達(dá)股份向正海嘉悅支付定金4000萬元，在股權(quán)收購協(xié)議生效后，自動轉(zhuǎn)為聆達(dá)股份支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款。在嘉悅新能源70%股權(quán)交割完畢之日起10個工作日內(nèi)，聆達(dá)股份向雙方共同監(jiān)管的正海嘉悅銀行賬戶內(nèi)一次性劃轉(zhuǎn)標(biāo)的股權(quán)的剩余轉(zhuǎn)讓對價2.47億元。正海嘉悅收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款后的當(dāng)日，應(yīng)向嘉悅新能源提供借款2.8億元。

聆達(dá)股份稱，通過收購嘉悅新能源股份，公司將切入太陽能電池片的生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，獲得晶硅太陽能電池片規(guī)?；纳a(chǎn)能力，提高公司在光伏領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

自設(shè)立以來，嘉悅新能源發(fā)展迅速，已投產(chǎn)的一期高效晶硅光伏電池片生產(chǎn)線使嘉悅新能源具備了2GW以上的電池片年產(chǎn)能，主營業(yè)務(wù)收入大幅提升，經(jīng)營規(guī)模也快速擴(kuò)大。

2019年，嘉悅新能源主營業(yè)務(wù)收入7511.37萬元，占比99.84%。2020年上半年，嘉悅新能源主營業(yè)務(wù)收入飆升到4.5億元，占比99.57%。

《電鰻財經(jīng)》注意到，嘉悅新能源PERC單晶硅太陽能電池片2019年銷量為1801.50萬片，今年上半年銷量升至11325.06萬片，但產(chǎn)能利用率從98.55%降至71.85%。

《草案》解釋稱，嘉悅新能源PERC單晶硅太陽能電池片的產(chǎn)能、銷量在2020年1-6月大幅增長，主要系嘉悅新能源于2020年上半年完工投產(chǎn)5條生產(chǎn)線所致。

《電鰻財經(jīng)》觀察到，2019年度，嘉悅新能源PERC單晶硅太陽能電池片的產(chǎn)品平均銷售單價為4.17元/片，降至2020年上半年為3.98元/片。主要系2020年上半年硅片的市場價格呈現(xiàn)下降趨勢，傳導(dǎo)至下游的太陽能電池片銷售價格的下降。

雖然嘉悅新能源收入在2020年上半年大幅增長，但虧損金額也在進(jìn)一步增加。數(shù)據(jù)顯示，2019年，該公司營業(yè)收入為0.75億元，2020年上半年，收入增至4.52億元。但今年上半年，該公司凈利潤虧損1950.67萬元，相對于2019年的992.83萬元，虧損幅度進(jìn)大幅增加。

業(yè)績低迷

于2010年登陸創(chuàng)業(yè)板的聆達(dá)股份，實(shí)際控制人在2020年7月前為劉振東。劉振東自入主公司以來，公司經(jīng)營狀況持續(xù)未見起色，意圖轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán);王正育通過間接收購成為公司的實(shí)際控制人。

2020年7月4日，聆達(dá)股份原實(shí)際控制人劉振東、控股股東杭州光恒昱的原合伙人廈門追日投資合伙企業(yè)(有限合伙)及廈門熙旺發(fā)展有限公司與王正育、王妙琪兩位自然人簽訂了《合伙企業(yè)份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定王正育、王妙琪以合計7.71億元受讓廈門追日投資合伙企業(yè)(有限合伙)及廈門熙旺發(fā)展有限公司持有的杭州光恒昱全部合伙份額。2020年7月13日，杭州光恒昱完成上述相關(guān)工商變更登記手續(xù)，聆達(dá)股份的實(shí)際控制人變更為王正育。

聆達(dá)股份主營業(yè)務(wù)涉及多個領(lǐng)域，主要包括光伏發(fā)電、余熱發(fā)電、裸眼3D業(yè)務(wù)，但收入規(guī)模均較小，2019年度上述業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.67%、33.35%、16.97%。

2018年至2019年，聆達(dá)股份營業(yè)收入分別為1.52億元、1.11億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3668.85萬元、1613.97萬元。

2020年上半年，聆達(dá)股份營業(yè)收入同比下滑19.64%至3400.6萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比下滑127.47%至虧損912.99萬元。

聆達(dá)股份稱，上半年格爾木當(dāng)?shù)仃幱昙岸嘣铺鞖廨^多，同時青海地區(qū)限電情況仍然嚴(yán)峻，整體對該光伏電站的發(fā)電量及發(fā)電收入有較大影響。

《電鰻財經(jīng)》注意到，2017年至2018年，聆達(dá)股份扣非凈利潤分別虧損2.74億元、941.65萬元，2019年盈利443.42萬元，公司主業(yè)盈利能力低迷。

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