明星投資機構(gòu)深圳市高特佳投資集團有限公司(以下簡稱“高特佳”)，正遭遇創(chuàng)立以來的最大危機。

9月11日，針對一封涉及大股東高特佳董事長蔡達建的公開信，博雅生物(300294.SZ)發(fā)出澄清公告：其一，高特佳持有公司30.76%股權(quán);其二，蔡達建不參與公司的經(jīng)營活動。

這封名為《致每一位高特佳人的公開信》(下稱“公開信”)，由蔡達建的妻子金惠麗落筆，內(nèi)容涉及對蔡達建出軌、侵占財產(chǎn)等行為的舉報。博雅生物，高特佳曾引以為豪的投資案例，一時成為八卦的暴風(fēng)眼。

更早些時候，一封舉報材料直指蔡達建隱瞞股權(quán)代持，并是高特佳與博雅生物的實際控制人。事件引來深交所問詢，9月14日，蔡達建回復(fù)深交所，稱未簽過相關(guān)協(xié)議，因此不是博雅生物的實際控制人。

更令人唏噓的是，高特佳這些年歷經(jīng)了管理層大面積變動、投資不順的動蕩，而這出家庭狗血劇，更是雪上加霜。

博雅生物疑云

公開信揭出的，不僅有家庭矛盾，還有經(jīng)濟問題。牽涉到博雅生物的，是那句“蔡達建沒有時間精力顧及工作事業(yè)，致使高特佳2017年至今經(jīng)營管理不善，造成重大并購失控(如丹霞項目等)，公司員工該有的福利獎金被取消”。

2017年，博雅生物與高特佳共同成立產(chǎn)業(yè)基金，以45億元收購經(jīng)營原料血漿的廣東丹霞生物制藥有限公司(下稱“丹霞生物”，后更名“博雅生物制藥(廣東)有限公司”)。之后國家食藥監(jiān)局對丹霞生物進行GMP檢查，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)基地的相關(guān)指標不符合標準，丹霞生物被暫停生產(chǎn)。

丹霞生物停產(chǎn)期間，博雅生物向其不斷“輸血”。2017年、2019年，博雅生物為采購丹霞生物的原料血漿，先后向其支付預(yù)付款，分別達4.02億元、8.25億元。

不過，丹霞生物在2019年8月拿到恢復(fù)正常經(jīng)營的許可證前，一直處于停產(chǎn)狀態(tài)。蹊蹺的大規(guī)模預(yù)付，也引來深交所的問詢函。今年6月，博雅生物公開回復(fù)函，就深交所對預(yù)付款的交易價格、大幅增長的合理性給出解釋，認為“原料血漿采購為特殊事項，無具體價格案例”，大規(guī)模提前采購在行業(yè)也早有先例。

對此，《投資者網(wǎng)》就預(yù)付交易是否存在利益輸送，向博雅生物求證，對方表示：“原料血漿是特殊的寶貴資源，原料血漿的采購需獲得監(jiān)管部門的批準后才可以實施;公司積極推進該事項，截至目前尚未獲得監(jiān)管部門的批準”。

但該解釋仍未正面回復(fù)博雅生物為何在丹霞生物停產(chǎn)期間，大規(guī)模向其采購血漿。無論如何，自收購丹霞生物后，作為曾經(jīng)血液制品第一梯隊的博雅生物，逐漸沒落已是現(xiàn)實。

2019年，博雅生物歸母凈利潤4.26億元，同比下降9.17%。血液制品占營業(yè)收入的比重，從2017年50.12%逐漸下滑至去年的33.96%。

而自今年8月起，博雅生物股價也進入下行通道，從最高54.98元/股跌至不足40元/股。當(dāng)月公告顯示，博雅生物決定終止2015年IPO時募資擬投的項目，包括血液制品研發(fā)中心及車間改建、豐城漿站建設(shè)、信豐漿站建設(shè)、凝血因子生產(chǎn)研發(fā)大樓等，涉及到的資金7562.48萬元，用于補充流動資金。

博雅生物主業(yè)的沒落，也令高特佳萌生轉(zhuǎn)讓股權(quán)的想法。今年7月，博雅生物公告，高特佳正在籌劃股權(quán)變動的重大事項。隨后市場傳出華潤資本和高特佳就收購博雅生物的股權(quán)，舉行了初步商談的消息。

對此，《投資者網(wǎng)》就高特佳是否向華潤資本出售博雅生物的股權(quán)，向高特佳與博雅生物求證。截至發(fā)稿日，高特佳未予置評;博雅生物則表示：“高特佳集團正在籌劃涉及公司股權(quán)變動的重大事項，截至目前，該事項尚處于籌劃階段，具有一定的不確定性。”

一戰(zhàn)成名大健康

雖然目前陷入種種困難，但從投資角度，博雅生物仍是高特佳的一樁成功案例。高特佳以投資大健康產(chǎn)業(yè)聞名，關(guān)于這家機構(gòu)的運營，外界卻知之甚少。

2001年，關(guān)于設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的呼聲正高。在此背景下，當(dāng)時任職國泰君安證券投行部的蔡達建，創(chuàng)立了高特佳。成立之初，高特佳有不少國泰君安的影子。其管理班底，大多來自國泰君安的投行團隊。

這家后來的明星機構(gòu)，能成功自有多重因素，但真正讓其聲名顯赫的，還是高特佳在大健康賽道上的累累戰(zhàn)果。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的檢索顯示，以“高特佳”為名的私募基金共有80條記錄。其中名稱里帶有“健康”、“醫(yī)療”字眼的，就多達30個。

再翻開高特佳的網(wǎng)站，《投資案例》一欄共有31個大健康產(chǎn)業(yè)公司。既有中國抗體、復(fù)宏漢霖等重磅上市公司，還有熱景生物、之江生物等市場追捧的新晉企業(yè)，更有聯(lián)影醫(yī)療、聯(lián)新醫(yī)療等炙手可熱的擬上市公司。

這些私募基金的管理人，大多由高特佳及其子公司，如深圳高特佳弘瑞投資有限公司、上海高特佳有限公司等擔(dān)任。管理模式也非常簡單，高特佳將募集資金投向醫(yī)療企業(yè)，通過IPO或者定增方式實現(xiàn)退出。

這里面，博雅生物與邁瑞醫(yī)療，又是高特佳將近20年來最負盛名，各種場合不斷被提及的成功案例。

2007年，高特佳在博雅生物B輪融資中投資9519.92萬元，之后博雅生物登陸創(chuàng)業(yè)板，截至今年9月18日市值達162.76億元，對應(yīng)高特佳持有的30.76%股權(quán)，對價約50億元。

另一家邁瑞醫(yī)療，高特佳最早于2004年投資，之后邁瑞醫(yī)療上市紐交所，又私有化回歸A股，如今市值接近4000億元。

醫(yī)療投資并非“零失敗”

2017年，蔡達建接受《經(jīng)濟觀察報》專訪，后來發(fā)表了署名自己的文章，標題定為《醫(yī)療投資“零失敗”的邏輯》。

時至今日，高特佳醫(yī)療投資“零失敗”神話已破滅。《投資者網(wǎng)》獲得了一份高特佳2015年私募基金的介紹文件，里面記載了三個擬投項目，至今仍有兩個未能“全身而退”。

這三個項目，分別為上海清松制藥、合肥平光制藥、海南天煌制藥。根據(jù)企查查資料，上海清松制藥已被上市公司亞寶藥業(yè)收購，高特佳不再持有股權(quán)。合肥平光制藥、海南天煌制藥，高特佳分別在2010年、2016年投資入股，直到現(xiàn)在兩家藥廠仍未實現(xiàn)IPO，但高特佳仍持有其股權(quán)。

(來源于高特佳2015年私募基金產(chǎn)品介紹書)

或許真如蔡達建妻子在公開信中所言，高特佳近些年的光環(huán)逐漸黯淡。投資項目并非“零失敗”，甚至管理團隊，也出現(xiàn)大面積換血。

當(dāng)年與蔡達建共同從國泰君安出來組建高特佳的幾個高管，如前任總裁黃煜、前任副總裁陳采芹等已先后離職。甚至2015年產(chǎn)品募集說明書中提到的管理團隊成員，對照高特佳網(wǎng)站的《精英團隊》一欄，僅剩下現(xiàn)任執(zhí)行合伙人胡雪峰。

(來源于高特佳2015年私募基金產(chǎn)品介紹書)

對此，《投資者網(wǎng)》就近些年投資業(yè)績的黯淡是否與管理團隊大面積更換有關(guān)，向高特佳方面求證，截至發(fā)稿日，對方尚未置評。

關(guān)鍵詞： 蔡達建 高特佳 醫(yī)療投資