賀學(xué)初借吉利概念融資5億，再投入吉利國潤及其子公司，均占近50%股份。而在國潤控股大股東中，賀仍是老大董事長。

此中最為吊詭的是，投資好手賀學(xué)初，成了這家上市汽車公司的董事長和大股東，同時國潤依然還控制在賀手里，而吉利的大部分資產(chǎn)，卻已經(jīng)進(jìn)入了國潤吉利合資公司里面。

作為實業(yè)家的李書福，5億資金給了他一片更廣闊的天地。他同樣是上市公司的并列大股東。而在國潤吉利的合資公司里，李書福沒有忘記自己依然要占據(jù)控股地位。

一個實業(yè)家，一個投資家，在一年不到的時間里，聯(lián)袂上演了一出好戲。舞臺，就是香港上市公司國潤控股有限公司(0175.HK)，主角則是李書福和賀學(xué)初。

2004年1月27日，香港上市公司國潤控股有限公司發(fā)布公告稱，公司董事局建議公司名稱由“國潤控股有限公司”更改為“吉利汽車控股有限公司”。至此，被炒作得沸沸揚揚，歷時近一年的吉利借殼國潤控股香港上市的傳言終于塵埃落定。

作為投資好手，國潤控股的掌門人賀學(xué)初顯示了自己在資本市場上翻江倒海的非凡能力，成功地把自己手里的這么一個“殼”，賣給了吉利控股集團(tuán)董事長李書福。

令人稱奇的是，賣“殼”以后，賀學(xué)初依然是上市公司的大股東和董事長。另一邊廂，賀學(xué)初利用市場融資，大筆投資到了吉利在浙江和上海的公司里，分享起李書福打下來的“江山”。在股價節(jié)節(jié)上揚中，賀的身家也迅速飆升。

作為實業(yè)家的李書福，則實現(xiàn)了自己利用資本市場的夢想，在日益激烈的轎車市場競爭中，得到了寶貴的資金。而在所有的吉利、國潤合資子公司中，李書福依然擁有絕對控股權(quán)。

而在這一年之中，國潤控股的股價，一路飆升。從2003年2月4日的0.405港元收盤價，漲到了2004年2月3日收盤的0.86港元。而與二級市場的火熱行情相比，國潤控股2003年中期報表卻讓人大跌眼鏡，這個當(dāng)時市值已經(jīng)超過20億的公司，盈利僅僅為90.3萬港元，每股盈利更是只有區(qū)區(qū)0.0003港元。

但盡管利潤如此不濟(jì)，國潤控股在2003年兩次配售，仍成功集資5億多港元。

概念初成

賀學(xué)初掌握的這個“殼”，其實在他手里也沒捂多久。

國潤控股前身名為南華資訊科技有限公司。2002年，賀學(xué)初和顧衛(wèi)軍、周騰、王興國等人，組建了Proper　Glory　Holdings　Limited(以下簡稱“PGHL”)。PGHL在2002年5月4日，以6600萬元的價格，獲得了南華資訊增發(fā)的30億股股票，一舉掌握了南華資訊的控股權(quán)，隨后剝離了南華資訊以前的資產(chǎn)和負(fù)債，使其成為一個比較干凈的“殼”。

2002年7月11日，南華資訊和大股東PGHL簽訂協(xié)議，PGHL以0.1港元的價格配售了5億股，賀學(xué)初馬上就拿回了5000萬港元現(xiàn)金。不久，南華就改名為國潤控股。賀學(xué)初有了一個可以賣的“殼”，就需要尋找這出好戲的另一半。

李書福出現(xiàn)了。

作為國內(nèi)新興的轎車制造企業(yè)，尤其是民營轎車企業(yè)，資金問題成了在市場競爭中取得優(yōu)勢的關(guān)鍵。從2002年開始，李書福不斷在國內(nèi)國外謀求上市的機(jī)會。“吉利集團(tuán)資金上一直比較緊張，所以迫切希望在國內(nèi)或者香港上市。”曾和吉利接觸過的一位投資銀行人士表示。

一個想賣殼，另一個想融資。這樣的組合自然郎情妾意。

但是，賀學(xué)初手里也沒有資金，國潤控股，只是一個空殼而已。于是，一出好戲就上演了。

2003年2月11日，國潤控股和吉利集團(tuán)簽訂了一個沒有法律約束的協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，國潤控股將和吉利集團(tuán)旗下的浙江吉利汽車有限公司合資，或者新成立一個合資公司，而國潤方面的股權(quán)比例將在40%到50%之間。

消息一經(jīng)公布，市場就聞風(fēng)而動。國潤控股的股價開始上漲，從2003年2月4日的0.405港元收盤價，上漲到2004年3月19日的0.58港元。在這期間，國潤控股頻出利好。

此時，賀學(xué)初的財技手法開始顯現(xiàn)。憑著這份沒有法律約束的意向書，國潤控股開始在市場上募集資金。2003年3月19日，國潤控股宣布，國潤的控股股東PGHL以每股0.55港元的價格，向第三方配售1億股國潤股票。在配售結(jié)束以后，國潤控股以同樣0.55港元每股的價格向PGHL增發(fā)1億股。

扣除承銷股票等費用，國潤控股募集到了5400萬港元的收入，而這一金額正是賀學(xué)初打算投入到吉利和國潤的合資公司中去的數(shù)量。

2003年4月7日，國潤控股公布了和吉利集團(tuán)簽訂的合資協(xié)議。國潤控股的全資子公司Centurion　Industries將和吉利集團(tuán)下屬的浙江吉利汽車有限公司合資組建浙江吉利國潤汽車有限公司。吉利國潤的注冊資本首期為1.08億元人民幣，首期總投資額2億元人民幣，其中浙江吉利汽車占53.2%股份，國潤控股占46.8%股份。國潤將投入5055萬人民幣認(rèn)繳股本。而這一資金來源，即為國潤控股不久前的配售募集所得。

借勢募資

2003年9月5日，吉利控股的董事兼財務(wù)副總裁張出任國潤控股的董事。國潤的股價在內(nèi)地汽車市場的利好推動下，上漲到了0.70元附近。

隨后，9月19日，國潤控股公布了增資吉利國潤合資公司的消息。賀學(xué)初再次顯示了他的對市場的理解力。就在同一天，國潤控股公布了2003年再次配售募集資金的公告。此時，國潤控股的股價已經(jīng)漲到0.71港元每股。

在配售募集資金的公告中，國潤控股和控股股東PGHL達(dá)成協(xié)議：PGHL以0.70港元每股的價格，向第三方配售6.8億股，隨后國潤控股向PGHL增發(fā)同樣數(shù)量的股票。通過這次配售，國潤控股將得到募集凈額4.6億港元的資金。

在短短半年時間內(nèi)，國潤控股就成功地募集了超過5億港元的資金。

隨后，2003年10月，吉利控股宣布，與國潤控股合資組建上海華普國潤汽車有限公司。國潤控股全資子公司Value　Century，與吉利控股旗下上海華普汽車有限公司合資成立華普國潤，總投資額5.25億人民幣，注冊資本為4.27億，其中Value　Century持有46.8%股權(quán)，上海華普持股53.2%。

同時，吉利與國潤控股對浙江吉利國潤汽車增加注冊資本及總投資額，注冊資本由1.07億元人民幣增加到6.8億元人民幣，總投資額由原來的2億人民幣增至11.36億元人民幣。

吉利與國潤在寧波與上海組建了兩家合資企業(yè)，雙方共投入現(xiàn)金及生產(chǎn)線資產(chǎn)約人民幣16.5億元，其中國潤控股共注入約5.2億人民幣認(rèn)繳兩家合資公司注冊資本，吉利控股則共注入11.3億生產(chǎn)性資產(chǎn)。賀學(xué)初表示：“我們希望在指定時間內(nèi)，將生產(chǎn)吉利sedan車款的相關(guān)資產(chǎn)投入到合資企業(yè)內(nèi)。”但是，他又解釋現(xiàn)在尚未有具體的時間安排。

而國潤的這些現(xiàn)金投入，都來自新的募集資金。上海證券綜合研究所吳侃分析：“公司公布利好消息，刺激股價上揚，然后進(jìn)行配售，就可以實現(xiàn)募集資金的目的，而且可以募到更多的資金。這是一種很巧妙的方法。”

李書福也不甘于只為國潤做奉獻(xiàn)。

2004年1月5日，國潤控股發(fā)布公告稱，其控股公司PGHL的股權(quán)發(fā)生變化。自然人股東王興國智慧集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓PGHL的15%股權(quán)，由周騰全資擁有的Venture　Link　Assets向智慧集團(tuán)轉(zhuǎn)讓PGHL的17%股份。而這個智慧集團(tuán)公司正是李書福在英屬維爾京群島(BVI)注冊的私人公司。

仔細(xì)分析國潤控股股東PGHL的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)，賀學(xué)初和李書福一樣擁有32%的股權(quán)，周騰通過Venture　Link　Assets擁有8%股權(quán)，而顧衛(wèi)軍通過Fortune　Door投資公司擁有28%的股權(quán)，此中周和顧都是當(dāng)初與賀學(xué)初一起收購南華資訊的人士。由此可見，李書福并不能獨自完全控制PGHL，從而控制國潤控股。

李與賀：誰將笑到最后?

吉利控股有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，李書福持股國潤控股的控股公司，只是吉利控股上市的第二步，李書福及吉利控股還會有一系列的“操作”。

雖然在組建合資企業(yè)的協(xié)議中并沒有人事方面的安排，但在李書福收購PGHL股權(quán)之前，吉利控股的兩位副總裁級人士———張、南陽———已相繼成為國潤控股的董事。

在李書福成為國潤控股實際控制人之一后，吉利控股曾對媒體發(fā)表聲明認(rèn)為，李書福收購國潤控股股東32%股權(quán)是李書福個人行為，此舉并不能代表吉利汽車已在香港上市，并表示所謂吉利借殼上市均屬不確切消息。但是，現(xiàn)在“國潤控股”卻表示：由于在浙江和“吉利”建立合資企業(yè)，合資公司的主要業(yè)務(wù)增長將代表公司的未來整體利益，由此國潤擬更名“吉利汽車”。

吉利2003年曾宣布計劃在中國和海外上市，據(jù)知情人士向記者透露，現(xiàn)在這些計劃已經(jīng)取消。

國潤控股的主要業(yè)務(wù)已經(jīng)轉(zhuǎn)變成汽車制造和銷售，從而與吉利的業(yè)務(wù)結(jié)成一體。吳侃分析：“如此，吉利將成為繼華晨、駿威、慶鈴、長城之后的又一家香港上市汽車公司。”

而此中最為吊詭的是，投資好手賀學(xué)初，居然成了這家上市汽車公司的董事長和大股東，同時國潤依然還控制在賀手里，而吉利的大部分資產(chǎn)，卻已經(jīng)進(jìn)入了國潤吉利合資公司里面。

作為實業(yè)家的李書福，5億資金給了他一片更廣闊的天地。他同樣是上市公司的大股東。而在國潤吉利的合資公司里，李書福沒有忘記自己依然要占據(jù)控股地位。

賀學(xué)初曾經(jīng)參與國中控股(0202.HK)、華利資源(1215.HK)、四?；ヂ?lián)網(wǎng)(0755.HK)等上市公司的重組運作。“基本上都是收購虧損公司，進(jìn)行債務(wù)剝離，然后加入新的概念，炒高股價，然后減持套現(xiàn)。”吳侃分析。而一個共同的特點是，賀學(xué)初持有這些公司股權(quán)的時間都不長?，F(xiàn)在，更讓人感興趣的是，這一次，賀學(xué)初又會持有吉利汽車的股權(quán)多長時間?

實業(yè)家借助投資家實現(xiàn)了融資，投資家借實業(yè)家重組了上市公司。這一出戲仍在繼續(xù)，結(jié)局還沒法預(yù)料。

李書福和賀學(xué)初，誰會笑到最后?

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